记录：股价2.45元，每股净资产4.10元，PB≈0.6，传统化工行业，国企。
他开始在Excel表中建立分析框架：
1. 净资产构成分析：
◦ 打开公司最新年报的资产负债表摘要。快速浏览：流动资产（货币资金、应收账款、存货） vs. 非流动资产（固定资产、在建工程、无形资产）。
◦ 重点观察：
▪ 应收账款账龄：一年以上占比是否过高？（可能坏账）——查看附注摘要，一年以上占比约15%，需警惕。
▪ 存货结构与跌价准备：原材料、在产品、库存商品占比？跌价准备计提是否充分？（化工品价格波动大，存货跌价风险高）——存货中产成品占比较高，跌价准备计提比例一般。
▪ 固定资产成新率与折旧政策：资产是否老旧？折旧是否激进？（影响未来利润和资产价值）——固定资产成新率中等，折旧政策稳健。
▪ 商誉及无形资产：占比是否过高？（虚资产）——占比极低，可忽略。
◦ 初步判断：江河股份的净资产中，固定资产占大头（化工厂房设备），相对扎实但变现困难；流动资产中应收账款和存货质量存疑。整体净资产质量中等偏下，存在一定水分。
2. 盈利与现金流压力测试：
◦ 查看最近三份季报/年报的利润表和现金流量表。
◦ 重点观察：
▪ 连续盈利能力：是否连续多个季度亏损？亏损幅度是在扩大还是收窄？——已连续三个季度小幅亏损，但亏损额未显著扩大。
▪ 经营现金流：是否持续为负？与净利润的匹配度？——最近一季度经营现金流为正，但较弱。与净利润基本匹配。
▪ 自由现金流：粗略估算（经营现金流 - 资本支出）。是否为正？——资本支出低，自由现金流微弱为正。
▪ 偿债压力：有息负债规模、利率、到期分布
本章未完，请点击"下一页"继续阅读！ 第2页 / 共7页