购后业绩承诺的完成率很低。”沈清如顿了顿，“我想问的是：当资本运作本身成为目的，而不是服务产业发展时，这种模式还能持续吗？各位在投资或合作时，如何甄别真正的产业整合和纯粹的资本游戏？”
问题像***术刀，精准地切入了最敏感的部位。
会场彻底安静了。嘉宾们面面相觑，主持人也有些尴尬。
投资公司老总先开口，语气谨慎：“沈记者的问题很专业。确实，我们在投资时会重点关注并购的合理性和协同效应……”
“具体如何关注？”沈清如追问，“比如，如果一家公司连续三年进行高溢价并购，且交易对手都是关联方，各位会如何评估？”
问题更尖锐了。
企业家清了清嗓子：“这个要看具体情况……”
“我手头就有一个具体情况。”沈清如从包里拿出一份文件，但没有打开，“某上市公司，过去两年进行了五次并购，累计金额超过二十亿。其中四次交易对手是关联方，平均溢价率超过300%。并购后，标的公司业绩全部未达承诺，但上市公司没有计提任何商誉减值。请问各位，这样的案例，属于产业整合还是资本游戏？”
会场哗然。有人窃窃私语，有人露出惊讶的表情，还有人——陈默注意到——脸色变得很难看。
主持人赶紧打圆场：“感谢沈记者的提问，但因为时间关系……”
“我可以再问一个问题吗？”沈清如没有坐下，“最后一个。”
主持人看了看嘉宾，嘉宾们点头。
“我的问题是：在座的各位，有多少人认真读过所投资或所研究公司的并购交易文件全文？而不是只看券商摘要或公司公告？”
这个问题，看似简单，实则致命。
陈默看到，至少一半的人低下了头。
沈清如等了五秒，没有人回答。她点点头：“谢谢各位，我的问题问完了。”
她坐下时，会场里响起零星的掌
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