下的痕迹。
白板上画着一个简单的矩阵图：横轴是“行业景气度”，纵轴是“公司竞争优势”。四个象限分别标注：高景气+强优势（黄金）、高景气+弱优势（泡沫）、低景气+强优势（价值）、低景气+弱优势（陷阱）。
这是他和沈清如讨论出的一个初步框架——在熊市中，应该重点寻找“低景气+强优势”的公司。因为行业不景气时，弱小的公司会被淘汰，强大的公司虽然短期受苦，但能活下来，并在行业复苏时获得更大的市场份额。
上周他们用这个框架筛选了二十家公司，列了一个初步清单。这周沈清如整理的消费行业数据，应该就是在这个框架下的深化。
陈默看着白板上的字迹，心里涌起一种久违的兴奋——不是交易带来的肾上腺素飙升，而是思想碰撞、认知提升带来的智力愉悦。
这大概就是老陆说过的“修内力”吧。
三、夜晚的电话
晚上七点五十分，陈默煮了壶茶，在办公桌前坐好。手机调成扬声器模式，放在桌上。
八点整，电话准时响起。
“喂，是我。”沈清如的声音传来，背景很安静，应该也在办公室或者家里。
“晚上好。”陈默说，“消费行业的数据整理得怎么样？”
“比想象中复杂。”沈清如说，“我本来以为熊市中消费股会比较抗跌，但实际数据不是这样。”
她开始分享她的发现：“我统计了2001年6月到12月，申万一级行业中，食品饮料和家用电器这两个消费子行业的涨跌幅。食品饮料跌了28%，家用电器跌了32%，都跑输大盘。”
“为什么？”陈默问，“消费不是防御性行业吗？”
“理论上是。”沈清如说，“但实际情况是，很多消费公司在前两年牛市里涨得太多了，估值太高。比如某白酒龙头，2000年高点时市盈率超过60倍，现在虽然跌了40%，但还有35倍，依然不便宜。”
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