上画了一个简单的示意图：
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全球去杠杆链条：
1. 美国房价下跌 → MBS/CDO亏损 → 金融机构资本金受损
2. 金融机构需要补充资本金/降低杠杆 → 卖出资产
3. 卖出行为导致资产价格下跌 → 抵押品价值缩水 → 需要卖出更多资产
4. 循环强化 → 所有资产价格同步下跌
```
“这就是‘相关性塌缩’的本质。”她用红笔在“所有资产”四个字上画了个圈，“当整个金融体系都在被动去杠杆时，没有人会仔细区分‘好资产’和‘坏资产’。他们只有一个问题：这个资产能不能卖得出去？能卖多少？”
她顿了顿，声音更沉：“而更可怕的是，当所有人都只想卖出不想买入时，流动性就会枯竭。这就是我们现在看到的——不是价值发现，不是理性定价，而是恐慌驱动下的资产抛售竞赛。”
赵峰不知什么时候出现在了交易室门口。他从上海回来了，脸色疲惫，但眼神依然锐利。
“所以你的结论是？”他走进来，看着沈清如画的示意图，“我们应该怎么做？把所有东西都卖掉，然后抱着现金等世界末日？”
“至少现金不会因为相关性塌缩而亏损。”沈清如平静地回答。
“现金不会亏损，但会贬值。”赵峰走到陈默面前，“陈总，我刚从上海回来。你知道那边的大客户怎么说吗？他们说，如果连你们默石都开始怀疑自己的体系，那这个市场就真的没救了。”
他扫视了一圈交易室：“我看到的是什么？一群被吓坏的人在讨论世界末日。但市场真的有那么糟吗？A股从6000点跌到1900点，跌幅超过三分之二，估值已经回到2005年水平。中国经济今年gdP增长还有9%，上市公司的利润增长还有15%。这些基本面变了吗？”
“没变。”陈默终于开口，“但定价的不再是基本面
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