在纸上写下几行字，推给陈默。
陈默低头看。
那是一道数学题：
“给定一条时间序列 Y_t (t=1,...,T)，假设 Y_t = α + βX_t + ε_t，其中 X_t 为市场收益，ε_t 为残差。
问：如何用最少的参数，区分 Y_t 中的‘必然’（α + βX_t）与‘偶然’（ε_t）？”
陈默看着这道题，看了很久。
他不是数学专业出身，但他能看懂这道题在问什么。
它在问：这条曲线里，有多少是跟随市场涨跌的（贝塔），有多少是超越市场的选股能力（阿尔法）？有多少是规律，有多少是随机？有多少是必然，有多少是偶然？
它在问一个比“为什么亏钱”更本质的问题：
我们到底知不知道，自己赚的钱是从哪里来的？
陈默抬起头，看着周寻。
周寻也在看着他。
“陈总，”周寻开口，声音比刚才更轻，“您这条曲线，我看了五分钟。能看出来的东西不多，但有一件事是确定的——”
他顿了顿：
“这条曲线，不像是运气曲线。”
陈默没有说话。
“运气曲线的特征，”周寻继续说，“是随机、无规律、无法解释。但您这条曲线，有明显的结构——2005到2007年的稳定上升，2008年的急剧坠落，2009年的横盘震荡。这些结构，不是随机能解释的。”
他指着曲线上的几个关键点：
“这里，2007年10月，您在高点附近。这里，2008年1月，您开始减仓。这里，2008年9月，雷曼破产前后，您有一个急跌。这里，2009年全年，您没有追反弹。”
他抬起头：
“这些转折点，都有逻辑。都能用您当时的决策来解释。”
陈默沉默了几秒。
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