次。我们的组合，在这八个月里，涨了3.2%。”
他顿了顿：
“同期指数，跌了1.8%。我们是跑赢了。但跑赢得不多。而且波动不小，有好几次回撤超过5%。”
周寻看着那组数据，没有说话。
陈默继续说：
“我在想一个问题——我们的组合，是‘固定的’。不管市场是牛市、熊市、震荡市，都用同一套因子权重，同一个选股标准。”
他看着周寻：
“但市场不是固定的。它在不同的时候，需要不同的打法。”
周寻沉默了几秒。
然后他说：
“陈总，您的意思是……”
陈默走到白板前，在那个坐标系旁边，又画了三个小图：
趋势市——一条斜向上的线
震荡市——一条波浪线
恐慌/狂热市——一条剧烈波动的线，最后急坠或急升
“这是我这十几年，对市场的理解。”他指着这三张图，“不是用数据算出来的，是用眼睛看出来的，用身体感受出来的。”
他顿了顿：
“趋势市——就是牛市的上涨阶段和熊市的下跌阶段。这时候，最重要的是‘顺势’。追涨杀跌，反而能赚钱。”
“震荡市——就是上上下下、来回拉锯的时候。这时候，‘顺势’就是找死。涨了追进去，马上跌；跌了割肉，马上涨。这时候，最重要的是‘低买高卖’，反向操作。”
“恐慌/狂热市——就是2008年那种，情绪主导一切的时候。这时候，所有正常逻辑都失效。唯一能做的，是保住本金，等待风暴过去。”
他放下笔，看着周寻：
“我的经验告诉我，这三种市，需要的打法完全不一样。如果我们用一个固定的组合去打所有的市场，就像……”
他想了想，打了个比方：
“就像用一把锤子去干所有的活。能钉
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