指令执行完后，在办公室里坐了很久。
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晚上，沈清如来找他。
“在想什么？”
“在想那0.5%。”陈默说，“我们在46块买入的时候，系统已经给出了C+的评级。公司治理因子47分，叙事一致性亮黄灯。我们的模型已经告诉我们，这家公司有问题。但我们还是买了。”
“因为动量因子。”沈清如说，“因为周锐说的趋势。”
“对。我们在明知基本面有风险的情况下，还是被市场的故事吸引，参与了一场投机。”陈默停顿了一下，“如果当时系统给的是D评级，我们肯定不会买。但C+给了我们一个借口——‘可以小仓位参与’。这个‘小仓位参与’，其实就是侥幸心理的体现。”
沈清如在他对面坐下：“你觉得我们应该完全放弃动量因子？”
“不是放弃。是要重新审视，当一个公司的基本面信号和价格信号背离时，我们应该怎么做。”陈默说，“这一次，我们是幸运的。0.5%的仓位，亏损可控。但如果下次，我们面对的是一个更大体量的机会呢？如果故事讲得更好，市场情绪更狂热，我们会不会不自觉地提高仓位？”
沈清如没说话。
陈默继续说：“林枫说过，在创业板，公司治理因子的预测能力比动量因子更强。这个结论是基于历史数据的。那我们为什么还要在两个因子信号冲突时，选择同时采纳？为什么不完全信任那个胜率更高的因子？”
“因为动量因子也有它的价值。”沈清如说，“在某些市场阶段，它的预测能力更强。”
“所以问题在于，我们如何判断当前市场处于哪个阶段？如何动态调整因子的权重？”
沈清如想了想：“这需要更复杂的模型。把市场状态识别和因子轮动结合起来。”
陈默点头：“让林枫想想办法。另外，我要在公司内部立一个规矩：对于公司治理因子得分低于60分的公司，无论故事多动
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