然不高，但有息负债的增速在快速上升。更令人担忧的是，大股东的股权质押比例——超过40%的创业板公司，大股东质押了超过50%的持股。这意味着，一旦股价下跌，会引发连锁的质押强平，加剧市场崩盘。
第四部分，国际比较。沈清如研究了美国、日本、香港等市场在泡沫破裂前后的表现。结论是：泡沫的持续时间无法预测，但泡沫破裂后的跌幅是可以测算的。从估值顶峰到谷底，纳斯达克跌了78%，日经指数跌了80%，恒生科技指数跌了70%。如果创业板也发生类似幅度的调整，那么从目前的点位（2800点）算起，可能会跌到600到800点。
第五部分，投资建议。沈清如的结论很明确：建议投资者大幅降低创业板配置，转向估值合理、现金流稳定、有真实盈利支撑的蓝筹股和龙头公司。
陈默读完最后一个字，沉默了很久。
“你确定要发？”他问。
“确定。”
“你知道发了会有什么后果吗？”
“知道。”沈清如的声音很平静，“被骂。被质疑。被攻击。被那些重仓创业板的人恨。”
“不只是这些。”陈默放下报告，“你知道王明远吧？”
沈清如点头。王明远，华夏成长基金的基金经理，业内公认的“公募一哥”。管理规模超过五百亿，过去三年平均收益率超过40%，其中大部分收益来自于重仓创业板。他被媒体称为“成长股教父”，他的每一个观点都被市场追捧。就在两周前，他在一次公开演讲中说：“创业板是中国经济转型的希望所在，目前的估值是合理的，未来还有巨大空间。”
“他一定会反驳你。”陈默说，“而且他的影响力比你大得多。他一句话，可能让你的报告变成废纸。”
“我知道。”
“你不怕？”
沈清如端起那杯凉了的咖啡，喝了一口，皱了皱眉——太苦了。
“怕。”她说，“但有些话，必
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