的声音平静，但每个字都很重，“但我们的策略容量上限是300亿。林枫，你来说。”
林枫站起来，调出另一张图。
“这是我们各策略的容量测算。价值策略——也就是‘漂亮50’策略——容量最大，约150亿。成长策略——也就是‘种子’策略——容量约80亿。量化对冲策略——市场中性、套利等——容量约50亿。宏观策略——基于沈清如宏观框架的策略——容量约20亿。合计300亿。”
他顿了顿。
“超过300亿，阿尔法会被稀释。具体来说，每增加10%的规模，超额收益会下降0.5到1个百分点。如果规模达到400亿，超额收益可能下降3到5个百分点。这意味着，我们的产品可能会从‘超额收益显著’变成‘勉强跑赢指数’。”
会议室安静了几秒。
陈默站起来，走到白板前。他拿起马克笔，在白板上写了几个字：300亿。然后画了一个圈。
“这是我们的天花板。”他转过身，“不是能力的天花板，是策略的天花板。超过这个天花板，我们就是在欺骗客户——因为我们已经无法创造超额收益了，但我们还在收超额收益的业绩报酬。”
他放下笔。
“所以，我提议：从今天起，主动封闭旗舰产品的申购。不是暂停，是封闭。不再接受任何新资金，除非有老客户赎回。”
方远皱眉。“陈总，如果我们封闭申购，渠道会有意见。银行、券商、第三方平台，都在排队等额度。他们指着我们的产品冲业绩。”
“那就让他们有意见。”陈默说，“客户的利益，比渠道的关系更重要。如果我们为了照顾渠道而盲目扩大规模，最终损害的是客户的收益。客户亏了，渠道不会负责，只有我们会。”
沈清如点头。“我同意。而且，我们可以发行不同策略、不同风险等级的新产品来分流资金。不是所有的客户都适合旗舰产品。有些客户追求高弹性，可以买成长策略产
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