本应空荡荡的办公楼，今天格外热闹。ACC核心成员全部到齐。大屏幕上，是鲍威尔演讲的全文，以及全球市场的隔夜表现——美股暴跌，欧股跟跌，A50期货跌1.5%。周寻站在大屏幕旁，手里拿着一叠打印出来的分析报告。
“鲍威尔昨晚在杰克逊霍尔的讲话，是2018年以来最鹰派的一次。核心意思只有一条——通胀还没见顶，加息还要继续，经济衰退是‘不幸的代价’，但美联储不会因此停手。”他翻到下一页，是一张利率预期表，“市场之前预期，2022年底利率会加到3.5%左右，2023年一季度停止加息，下半年开始降息。现在，市场修正预期——2022年底加到4%以上，2023年全年维持高位，2024年才可能降息。利率预期变了，成长股的估值模型要重估。”
陈默站起来，走到白板前。“DCF模型里，利率是分母。利率越高，分母越大，现值越小。过去两年，低利率是成长股估值扩张的核心驱动力。现在，利率要持续走高，估值扩张的时代结束了。我们要重新测算所有持仓的DCF模型，对利率敏感的公司进行减仓。”
沈清如翻开笔记本。“我们梳理了持仓中利率敏感度最高的10家公司，主要是科技股和新能源股。其中，有3家估值偏高，对利率最敏感。建议减仓。”
陈默点头。“列出清单，今天讨论。”
上午十点，清单出来了。三家公司，都是默石持仓中成长性最好、但估值也最高的标的。第一家，某云计算公司，动态市盈率60倍。第二家，某半导体设计公司，动态市盈率55倍。第三家，某新能源材料公司，动态市盈率50倍。
陈默看着那份清单，沉默了几秒。“第一家，减一半。第二家，减三分之一。第三家，减三分之一。”
方远问：“如果减了之后继续涨呢？”
陈默看着他。“那就是卖飞了。但原则不能变——利率持续走高，高估值就是风险。”
方远点头。“明白。
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