净资产（资产-负债）。高ROE可能源于高净利润，也可能源于高财务杠杆（即高负债，从而压低所有者权益，放大ROE）。意大利公司负债率最低，但ROE却最高，这说明其盈利效率（净利润/营收）和/或资产周转效率（营收/资产）可能很高。他需要更多数据来验证。
他只有营收和总资产，可以粗略计算总资产周转率（营收/总资产）：
• 德国： 2100 / 1850 = 1.14 次
• 瑞士： 310 / 420 = 0.74 次
• 意大利： 120 / 85 = 1.41 次
意大利公司的资产周转率最高，达到1.41，意味着其每1欧元资产能产生1.41欧元的营收。这或许与其行业（奢侈品包装，可能是轻资产、高定制化、周转快？）有关。德国公司1.14次，属于制造业正常水平。瑞士公司0.74次相对较低，可能与其资产中包含了大量昂贵的精密设备（资产重）有关。
他还想计算净利率，刚才心算过，现在精确记录：
• 德国： 7.4%
• 瑞士： 12.3%
• 意大利： 10.0%
结合来看：意大利公司靠较高的资产周转（1.41）和不错的净利率（10%），实现了高ROE（24%）。德国公司靠巨大的营收规模和中等净利率、中等资产周转，实现了可观的绝对利润和还算健康的ROE。瑞士公司净利率最高（12.3%），但资产周转慢（0.74），拉低了ROE。
这些分析极其粗糙，没有考虑折旧、摊销、利息、税收细节，没有现金流数据，没有行业平均值对比，更没有趋势分析（只有一年数据）。但这是他第一次，尝试用一套系统性的、量化的框架，去“解读”那些即将属于他的股权资产。尽管解读得很浅，错误可能很多，但他不再只是看着一堆孤立的数字发呆。
他感到一阵轻微的、因专注
本章未完，请点击"下一页"继续阅读！ 第4页 / 共6页