想法，他已经被六甲炸得灰都不剩了0
说不定他心中还对自己存有愧疚，认为这篇论文是对他的预警，只是黑田自己死扛到底。
对於这篇论文，桐生也哉写得异常顺利。
第一段，他从美国储蓄与贷款危机切入。
八十年代中後期，美国数千家储贷机构因房地产贷款坏帐而倒闭，监管机构最终付出了超过一千六百亿美元的救助成本。
那个过程是资产价格先跌，然後是机构破产，最後才是系统性危机的全面爆发。
日本目前正处於「资产价格下跌」与「机构破产」之间的那个窗口期，而大多数人误以为窗口期就是终点。
第二段，他把目光拉回日本本土。
他用了一个简单的对比：
过去五年，东京商业地价涨了三倍，大阪涨了两倍半。
即便从高点下跌三成，价格仍然远高於泡沫初期的水平。
可市场的心理预期不是这样运作的，人们只记得自己「曾经拥有」的价格，而没有在意那个价格是否合理。
当下跌成为趋势，恐慌会自我强化。
他在这里引用了自己从富士金属、东大阪精工等案例中观察到的现象：
中小企业主普遍存在再撑一撑的心态，没有人愿意第一个承认失败。
可问题是，当所有人都选择再撑一撑，市场的出清就会被人为延後，而延後的代价，是更剧烈的崩塌。
第三段，他开始列具体的预言。
大阪圈工业用地价格将在下半年加速下跌，至年底累计跌幅可能达到四成。
主要都市银行的不良债权披露规模将在下半年出现跳升，多家地方银行将面临资本充足率危机。
前期以不动产抵押获取大量融资的建筑业、不动产业及高尔夫相关产业将出现集中性的债务违约。
第四段，他做了一个更大胆的推演。
企业倒闭潮将从中小制造业向
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