0美元，市净率已经跌破1.02倍。过去十年，托尔兄弟市净率中位数是1.8倍，最低一档1.2倍出现在1999年亚洲金融危机期间。现在的估值比亚洲金融危机时还低。
“市场显然已经将硬着陆风险完全定价。但硬着陆的前提是利率继续大幅上行、就业市场恶化、消费者信心崩溃，这三项前提，目前一项都不成立。”
第二，订单。托尔兄弟2月订单同比下降了11%，但环比1月回升了三个百分点。赖利把这张环比回升的图表放在报告最显眼的位置，标注：“季节性低点已过。春季销售旺季即将启动，历史数据显示3-5月订单占全年四成以上。如果春季销售符合季节性规律，当前估值就是底部。”
第三，机构持仓。KBW从13-F申报里拉出机构持仓数据，黑石、富达、先锋三家全在去年四季度增持了托尔兄弟，平均增持比例约四个百分点。赖利在报告里用了三个字：“聪明钱在买。”
报告最后一句：“我们理解市场对利率的担忧，但数据不支持恐慌。建议投资者在30美元一线积极建仓。目标价38美元。”
这份报告写得极好。估值确实低，订单环比确实在回升，机构确实在增持，每一条都是事实。
托尔兄弟开盘跳空高开。
30.80。十点十五分破31，十点四十分31.50。
买盘涌进来，分时图上红柱子一根接一根。之前三天缩量下跌的沉闷被一扫而空。
林顿刷新持仓页面。
TOL 35 Put，总计浮亏约600美元。
之前那笔1500美元的浮盈，一个小时就剩个影了，还倒贴进去六百。
报告是事实，但不完整。
估值低不等于不会更低，亚洲金融危机时市净率跌破1.2倍，那是因为美联储在降息，而现在美联储在加息。
宏观方向完全相反，拿历史估值做锚是刻舟求剑。
订单环比回升三
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