觉得不太合适。“初三，有意思。那本书你看了多少？”
“看了几天。”
“看懂了？”
“大概明白。”
“那你跟我说说，你觉得现在房地产市场最被低估的风险是什么？”约翰把期刊卷起来插进卫衣口袋里，他的语气已经从“随便问问”变成了某种更专注的东西。
“利率滞后效应，两个季度，订单增速现在应该已经转负，但卖方模型里还没放进去。”
约翰的眉毛动了一下：“你怎么算的？”
“过去三年季度订单增速和30年期房贷利率的散点图。R²零点七八。利率涨了超过400个基点，按模型推，订单增速掉了十几个点。去年四季度还有正的，今年一季度大概率转负。”
约翰内心吃惊不已，表情愣住，靠在扶手上，语气里的试探性全部消失：“你用彭博终端自己跑的？”
“对。”
“你做空了？”
“对。”
约翰把眼镜往上推了推：“你知道现在卖方怎么看托尔兄弟吗？”
“KBW增持，目标38。三大机构四季度增持。但13-F是去年12月底的数据，现在两个半月过去了，中间加了两次息。订单的滞后效应，NAHB的预期指数已经验证了，上个月断崖式下跌，开发商自己都在看空。KBW的报告不提NAHB分项数据。”
约翰·哈格雷夫沉默了五秒钟。
“你一个人在图书馆里，用彭博终端跑了回归模型，做空了托尔兄弟，理由是基于利率滞后效应和NAHB分项数据的分歧，你把这些全自己搞明白了，然后你跟我说你上初三。”
他把眼镜摘下来擦了擦，重新戴上，“我不想说‘你真聪明’这种话，那太蠢了。但你说得对，NAHB预期指数的问题，大部分卖方报告没提。我们在1月就开始盯着这个指标了。不过你用的方法不一样。我们用VAR模型跑宏观变量的联动，你用散点图和R²。结
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