他们在香港没有办公室，但通过信件和电报就可以完成开户。
凌之飞用一个英文名——“Mr. Lin“——在Smith Brothers开了账户。他将150万港元通过汇丰银行电汇到伦敦，兑换成约10万英镑。这笔钱不大，足够买FTSE 100的put option。
1987年3月到6月，凌之飞通过电报和电话，分批买入FTSE 100指数的put option。strike price设在1800点——当时FTSE 100大约2200点，1800意味着要跌18%才有内在价值。每张合约乘数是10英镑乘以指数点数。
凌之飞总共买入300张1987年12月到期、strike 1800的FTSE 100 put option，平均每张420英镑，总成本约12.6万英镑，折合约168万港元。
他没有告诉袁生伦敦那边的事，甚至没有告诉Peter Chan。两条渠道完全独立，互不相干。
1987年上半年，伦敦股市与美股一样牛气冲天。FTSE 100从年初的2000点附近一路升到7月的2400点以上。凌之飞手中的put option账面浮亏超过七成——12.6万英镑的投入，市价跌到不足4万英镑。
Smith Brothers的经纪人——一个叫David的英国人——好几次发函建议凌之飞止损。
“Mr. Lin, your put options are significantly underwater. The FTSE is at an all-time high. We strongly recommend closing the position to limit further losses.“
凌之飞回了一封简短的电报：“HOLD TO EXPIRY. DO NOT CLOSE.
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