。”陈默在沙盘标注，“当我们以300元卖出50%茅台仓位时，不是'看空'，而是'用利润换取更从容的心态'——剩余的50%仓位，将与茅台共同经历下一个十年。”
2. 茅台的“十年价值蓝图”
林静的“逻辑蜂巢”投射出“茅台十年价值增长模型”，基于三大核心假设：
• 量增：大众消费基数扩大（中产阶层从1.2亿增至3亿），茅台产能从3.5万吨扩至5万吨（2020年），销量年均增长8%；
• 价增：高端酒占比从25%升至40%，出厂价从819元提至1500元（年均提价6%），终端批价突破2000元；
• 利增：毛利率从93.5%提升至95%（规模效应+结构升级），净利率从50%升至55%。
“十年后，茅台净利润将突破1000亿，对应股价超2000元。”林静在报告中疾书，“当前300元的股价，不过是'十年长坡'上的一个小土丘——持有不动，才能见证'滚雪球'的奇迹。”
3. 市场波动的“三重滤镜”
针对近期股价震荡（茅台在280-320元区间波动），陆孤影提出“波动过滤三棱镜”：
• 基本面棱镜：预收款维持在30亿以上（经销商信心）、批价稳定在920元以上（供需平衡）、库存低于2个月（无积压风险）—— 三大指标均未恶化；
• 估值棱镜：当前PE 15倍（300元÷20元EPS），低于国际烈酒龙头帝亚吉欧（23倍）、保乐力加（21倍），仍处“合理偏低”区间；
• 情绪棱镜：恐慌指数35分（中性偏低）、融资余额占比5%（无杠杆泡沫）、期权隐含波动率20%（市场预期平稳）—— 情绪波动在正常范围。
“市场波动就像大海的潮汐，涨潮时不必狂喜，退潮时无需恐慌。”陆孤影在内部会议中强调，“只要'三棱镜'显示基本面未变、估值未高、情绪未
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