茅台“量价主动权”在手，可从容控制投放节奏。
“当增长从'政策刺激'转向'内生驱动'，戴维斯双击才具备'长期续航'能力。”陆孤影在内部会议中总结，“茅台的25%增速，不是'昙花一现'，而是'新增长周期'的起点。”
三、估值修复：从“恐慌折价”到“理性溢价”
1. PE扩张的“三阶段动力”
林静的“逻辑蜂巢”启动“PE修复追踪模型”，显示估值从12倍升至20倍的三个阶段：
（1）阶段1：恐慌修复（12倍→15倍，2014年1-6月）
• 驱动：谣言渐消（塑化剂搜索量降80%）+业绩修复（Q1净利润+18.9%）；
• 标志：股价突破250元颈线位，机构持仓从1.2%升至3.8%。
（2）阶段2：认知升级（15倍→18倍，2014年7-9月）
• 驱动：首波反弹（技术突破）+外资流入（北向资金净买入15亿）；
• 标志：外资机构（瑞银、摩根大通）首次将茅台纳入“亚太核心资产”。
（3）阶段3：溢价确认（18倍→20倍，2014年10-12月）
• 驱动：戴维斯双击启动（业绩增速25%+PE扩张）+产业资本抄底（复星增持金徽酒）；
• 标志：茅台PE首次超过帝亚吉欧（19倍），享受“中国消费龙头”溢价。
“PE扩张的本质，是市场对'茅台=中国液体黄金'的认知固化。”林静在终端标注，“当国际资本认可其'奢侈品+成瘾品'双重属性，20倍PE只是'保守估计'。”
2. 估值的“国际对标”
陈默的“情绪沙盘”投射出“全球烈酒龙头估值对比图”：
• 帝亚吉欧（DEO.N）：PE 23倍，净利润增速8%，股息率2.1%；
• 保乐力加（RI.
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