“当然，生意分好坏。如果这家店每年利润增长20%，那你可能愿意出更高的价钱，因为未来的利润会更多。如果生意不稳定，今年赚10万，明年可能亏钱，那你就只愿意出很低的价钱。”
“所以市盈率没有统一标准？”
“有大致区间。”老陆从包里拿出一张表格，是手绘的，但很工整。上面列出了几类公司的历史市盈率波动范围：
稳定增长型（年增长10%-15%）：15-25倍
高速成长型（年增长20%以上）：25-40倍（但需警惕）
周期型：5-15倍（波动大）
衰退型：10倍以下
表格下面还有一行小字：“以上为成熟市场经验，A股波动更大，仅供参考。”
陈默仔细看着这张表。如果按这个标准，深科技58倍市盈率，已经远远超过了“高速成长型”的上限。即使它真能保持50%的增长，40倍市盈率也已经很高了。
“那为什么市场还给它58倍？”他不解。
“因为情绪。”老陆平静地说，“牛市里，人们乐观，愿意为未来付高价。熊市里，人们悲观，即使公司便宜也不敢买。市盈率不仅是估值工具，也是情绪指标。”
他指向窗外南京路上熙熙攘攘的人流：“你看那些人，如果明天所有人都相信股市会涨，他们会把市盈率推到80倍、100倍。如果所有人都相信会跌，10倍市盈率也没人要。这就是市场。”
陈默感到一阵无力。
如果市盈率不只是数学，还是情绪，那该怎么用？如果58倍可能合理（如果情绪持续乐观），也可能危险（如果情绪反转），那投资决策的依据是什么？
老陆似乎看穿了他的困惑。
“估值不是预测股价的魔术。”他说，“而是给自己划定安全边际。你不需要知道准确的‘合理’市盈率是多少，但你需要知道：在什么价位买入，即使出错，也不会伤筋动骨。”
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