白线继续向下探。成交量稀疏，买卖盘都很薄，每一次小幅下跌都能引发更大的抛压。
典型的熊市特征：流动性枯竭，信心缺失，任何反弹都是逃命机会。
他看了十分钟，然后关掉行情软件，打开Excel表格。
这是一个他最近开始建立的数据库，记录着A股所有上市公司的关键财务指标：市盈率、市净率、净资产收益率、经营性现金流、资产负债率……每天更新。数据来源是公开财报，但经过他的标准化处理——剔除异常值，调整会计政策差异，计算历史分位数。
现在，这个数据库里大部分指标都在亮红灯：市盈率中位数高达42倍，市净率中位数3.8倍，净资产收益率中位数6.2%——远低于资金成本。
换句话说，从整体估值看，市场依然不便宜。熊市可能还远未结束。
陈默在笔记本上写下今天的观察：
2002年1月7日，周一，阴。
大盘继续阴跌，成交量萎缩。整体估值仍处历史高位，未见安全边际。
维持现金仓位85%+，股票仓位＜5%的策略。
今日学习计划：《财务报表分析与证券定价》第8-10章。
写完，他合上笔记本，从书架上抽出一本厚厚的外文书——Stephen Penman的《财务报表分析与证券定价》，英文原版。这是他托朋友从香港买回来的，花了两百多港币。
书页已经翻到第八章，边缘写满了铅笔批注。陈默戴上眼镜，开始今天上午的学习。
工作室里很安静，只有翻书页的沙沙声，和窗外偶尔传来的汽车驶过积水路面的声音。三十平米的空间，陈默只放了最基本的家具：一张办公桌，两把椅子，一个书架，一个小型会议桌。墙上挂着一幅深圳地图，还有一张白板——上面还留着上周和沈清如讨论时画的几个行业分析框架。
简单，甚至有些简陋。但这是完全属于他的空间。
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