灰色，是黑色。
雨下得更大了。陈默收回思绪，目光重新聚焦在电脑屏幕上。
清单第47条，是他今天刚加上去的。但这个问题，其实早在一年半前，在他第一次执行“维护”指令时，就已经埋下了。
他的“双因子模型”——趋势因子和价值因子——能够很好地评估市场风险（系统性下跌）和价格风险（估值过高）。但面对第三种风险：人为风险，这套模型是盲的。
人为风险包括两种：道德风险（内部人利益输送、老鼠仓、操纵市场），机构治理风险（股东结构复杂、关联交易泛滥、信息披露不透明）。
在启明资本，他亲身经历了这两种风险：梁启明利用信息优势为合作伙伴牟利，是道德风险；金果科技背后复杂的资金网络和关联交易，是机构治理风险。而他的模型，对这两者都无能为力。
“必须补上这个漏洞。”陈默轻声自语。
他打开一个新的Excel文件，命名为“风控模块升级方案_V1”。
二、体系的盲区
深夜十一点，雨还在下。
陈默已经工作了两个小时。他在文档开头写下了核心问题：
现有体系假设：
1. 市场信息基本对称；
2. 价格反映全部可得信息；
3. 参与者遵守基本规则。
现实情况（基于启明经历）：
1. 信息严重不对称，内幕消息是核心资产；
2. 价格常被少数资金操纵；
3. 规则被灵活解释，违规成本不均。
结论：现有体系存在结构性盲区，无法识别“问题公司”和“问题机构”。
接下来，他开始设计解决方案。
第一个要补充的模块：公司治理评级系统。
这不是一个新概念。在美国，机构投资者早就开始关注公司治理（Corporate Gover
本章未完，请点击"下一页"继续阅读！ 第2页 / 共9页