他想起了1992年，自己刚到上海时，错过了认购证的疯狂。想起了1999年，自己抓住了“5·19”行情的尾巴。那些都是周期性的机会，来了又去。
而股改，是结构性的机会——它会改变游戏规则本身。
下午两点，沈清如的第二封邮件到了。附件里是一个压缩包，解压后有十几个Excel文件，包括了那二十多家潜在试点公司过去五年的完整财务数据、股东变化、股价走势。
更珍贵的是，还有一个名为“治理评分”的文件，是她们研究所内部对上市公司治理水平的打分，虽然方法还不完善，但提供了很多财报上看不到的维度：比如董事会会议频率、独立董事发言记录、关联交易披露完整性等等。
陈默如获至宝。
三、模型的升级
接下来的三天，陈默几乎没有离开过工作室。
他在原有的“双因子模型”基础上，新增了一个“股改因子模块”。这个模块包含三个子模块：
1. 试点概率评估模型
· 股权结构清晰度（权重30%）
· 公司治理水平（权重25%）
· 市值规模适宜度（权重20%）
· 行业代表性（权重15%）
· 大股东改革意愿（权重10%，基于公开信息推测）
每个维度都有量化指标。比如股权结构清晰度，他设计了五个指标：控股股东持股比例（30%-50%最优）、一致行动人数量（越少越好）、股权质押比例（越低越好）、历史增减持记录（稳定为好）、有无股权纠纷（无纠纷为好）。
数据来源包括公司公告、年报、媒体报道、甚至法院文书——沈清如提供的治理数据库里有一些诉讼记录。
2. 对价空间预测模型
· 非流通股比例（比例越高，支付对价压力越大）
· 流通股溢价程度（流通股市盈率/非流通股估
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