25倍，而同行业国际巨头卡特彼勒只有15倍）。模型预测，如果试点，对价方案可能在“10送3”到“10送4”之间。
紫江企业是上海老牌国企，股权结构相对复杂，但地方政府改革意愿强烈。模型预测对价可能在“10送2.5”左右。
金牛能源是煤炭企业，受益于当时的能源牛市，业绩很好。大股东有动力通过股改实现股权增值。但煤炭行业周期性明显，市场可能会担心全流通后大股东减持。
中信证券和长江电力属于“压舱石”类型，如果它们进入试点，信号意义大于实质。对价方案可能相对保守，但示范效应巨大。
分析完，已经是凌晨四点。
陈默走到窗前，看着黎明前最黑暗的天空。深圳的灯火稀疏了一些，但依然有零星的光点在闪烁。远处，京基100的工地亮着灯——那栋后来会成为深圳新地标的建筑，此刻还在浇筑地基。
就像股改，此刻还在酝酿阶段，但一旦启动，将重塑整个市场的天际线。
他想起沈清如三天前的深夜来电。那个电话，可能改变了他未来几年的投资轨迹。
这不是内幕交易——沈清如分享的是政策研究方向，是公开信息基础上的深度分析。但确实是“信息优势”，是通过专业能力和人脉网络获得的、比市场大多数人更早更深的认知。
而这种认知差异，就是阿尔法收益的来源。
陈默回到电脑前，在加密文档里写下：
2005年4月5日，凌晨。
股改因子模块初步构建完成。这是体系的一次重要升级——从分析公司价值，到分析制度变革的影响。
清如的信息是关键的催化剂。她让我看到了历史变革的脉搏，而我试图将这种感知转化为可执行的策略。
如果模型正确，未来半年到一年，我们将见证中国资本市场的一次重生。而在这个过程中，会有无数财富重新分配。
我的目标不是赚快钱，
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