眼睛，重新看向屏幕上的数据。
模型的逻辑核心是什么？是“价格围绕价值波动”。那么现在，价格偏离价值了吗？
他调出沪深300指数的估值数据：市盈率15.2倍，市净率1.8倍，股息率2.9%。对比历史，这确实处于最低的10%分位。对比国际，低于绝大多数新兴市场。对比无风险收益率（十年期国债3.2%），股市的风险溢价已经达到历史高位。
从任何理性的估值框架看，市场都低估了。
但市场不在乎理性。市场只在乎恐惧。
陈默站起身，走到窗前。楼下街道上，一个煎饼摊前排着三四个人的队，外卖小哥骑着电动车疾驰而过，便利店门口的流浪猫在舔舐地上的积水。普通人的生活照常进行，股市的崩盘对他们来说，只是新闻里一条无关紧要的消息。
但对他来说，这是全部。
他想起自己投入的一百五十万。其中八十万是父母一辈子省吃俭用攒下的养老钱，去年他劝他们“相信儿子一次”，转到了他的账户。另外七十万是他自己过去五年的全部积累——从上海到深圳，从散户到机构研究员再到单干，一次次牛熊转换中小心翼翼存下来的。
如果这笔钱亏掉一半，他该如何面对父母？如何面对过去五年的自己？
这个念头像冰冷的针，刺进他的心脏。
二、沈清如的邮件
下午两点，市场依然死气沉沉。上证指数在967-970点之间来回拉锯，成交量进一步萎缩。陈默已经放弃了看盘——看与不看，数字都在那里，绿油油的，刺眼。
他打开邮箱，有一封沈清如半小时前发来的邮件。标题很直接：“关于当前市场困境的历史透视”。
附件是一份二十多页的PDF，显然是她在飞机上或倒时差时整理的。陈默泡了杯浓茶，开始阅读。
邮件正文很短：
陈默：
附件是我整理的几份历史案例研究，
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