大通以每股2美元（后修正为10美元）的“跳楼价”收购了贝尔斯登。
“这不是孤立事件。”沈清如当时站在陈默桌前，指着文章中的一段，“你看这里——‘贝尔斯登持有大量与次级抵押贷款相关的复杂衍生品头寸，这些头寸的价值在市场中已无法可靠评估。’”
陈默抬头：“这意味着什么？”
“意味着三件事。”沈清如竖起三根手指，“第一，市场的定价机制正在失灵，因为没人知道那些CDO、CDS到底值多少钱。第二，交易对手风险（Counterparty Risk）从理论变成了现实——如果你和贝尔斯登做了交易，现在它倒了，你的头寸可能就悬在空中了。第三，也是最关键的……”
她顿了顿，声音压低：“连贝尔斯登这样的‘大而不能倒’的机构都能倒，那么市场对金融体系的信任基石，已经裂了。”
陈默沉默了很久，最后说：“写份报告。把你看到的逻辑链条、数据支撑、推演路径，全部写清楚。下周投决会上，我们重点讨论。”
于是有了这份正在打印的七十三页报告。
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4月21日，周一上午九点。
默石投资投决会月度例会。椭圆桌旁坐了八个人：陈默、沈清如、赵峰、张浩（风控）、两位基金经理、研究总监，还有运营总监。
每个人面前都放着一份装订好的报告，封面是沈清如手写的标题：《次贷危机的全球骨骼——内部备忘录，绝密》。
陈默开场：“今天会议只有一个议题：深度评估美国次贷危机对全球市场及我们的潜在影响。清如准备了这份报告，大家先看二十分钟，然后讨论。”
会议室里只剩下翻页声。
报告开篇就用一张简图勾勒出危机传导的“骨骼”：
1. 底层：美国住房按揭违约率上升（尤其是次级贷款）
2. 第一层：住房抵押贷款支持证券（MBS）价格下跌
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