率因子 回测绩效（2005.1-2010.4）
· 年化收益率：12.3%
· 同期沪深300：14.7%
· 最大回撤：58.2%
· 同期沪深300最大回撤：71.8%
· 夏普比率：0.31
· 信息比率：-0.12
陈默看着这些数字，久久没有说话。
12.3%的年化收益，跑输指数2.4个百分点。58.2%的最大回撤，虽然比指数好一点，但依然是惨烈的。夏普比率0.31，勉强算正，但信息比率是负的——意味着相对于指数，这个策略不但没创造超额收益，还拖了后腿。
“就这？”小林忍不住开口。
陆方没有回答。
周寻终于动了。
他站起来，走到白板前，拿起笔，写下几个数字：
2005-2007牛市：跑输指数 23%
2008熊市：跑赢指数 18%
2009反弹：跑输指数 15%
他转过身，看着陈默：
“这就是问题所在。”
陈默盯着那几个数字。
牛市跑输，熊市跑赢，反弹又跑输。综合下来，什么都没捞着。
“为什么？”他问。
周寻走到电脑前，调出另一张图——低市盈率因子的“分段表现”。
“您看，”他指着图上的几个区域，“2005年到2007年，市场在涨什么？涨的是成长，是故事，是想象空间。银行、地产、有色、券商——这些当时的‘核心资产’，市盈率都不低。低市盈率的股票是什么？钢铁、化工、公用事业——那些‘没人要’的东西。”
他顿了顿：
“所以牛市里，它跑输。”
“2008年呢？”陈默问。
“2008年，市场暴跌。高市盈率的股票跌得最
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