“α=4.3%，意味着每年，我们比市场多赚4.3%。这个，才是我们真正的‘超额收益’。”
他看着陈默：
“陈总，您去年问周寻那个问题——‘这条曲线里，哪些是能力，哪些是运气？’”
他顿了顿：
“这个，就是答案。”
陈默盯着那行“4.3%”，看了很久。
年化收益17%的策略，去掉市场贡献的部分，真正属于自己的，只有4.3%。
剩下的12.7%，是市场的功劳。
“所以，”他缓缓开口，“我们之前以为自己很厉害的那些收益，大部分是市场给的？”
周寻点头。
“牛市里，大家都在赚钱。你赚得多一点，不一定是你厉害，可能只是你的贝塔比别人高。”
他看着陈默：
“熊市里，才能真正看出阿尔法。因为市场在跌，如果你还能赚钱，那才是真本事。”
陈默沉默了。
他想起2007年，自己站在深圳湾的豪华办公室里，看着那条一路向上的净值曲线，觉得自己无所不能。
现在他知道，那里面有多少是市场的功劳。
“那，”他问，“我们能不能做一个策略，只赚阿尔法的钱，不赚贝塔的钱？”
周寻眼睛亮了一下。
“能。而且这正是我要说的。”
他走到白板前，写下几个词：
中性化策略
“如果我们想只赚阿尔法的钱，就要把贝塔剥离掉。怎么剥离？用‘中性化’的手段。”
他指着第一个词：
行业中性
“比如，我们选了一批股票。如果这批股票主要集中在某个行业，那它们的表现就会受那个行业的影响。如果那个行业涨了，我们的策略就涨；行业跌了，我们的策略就跌。这是行业贝塔。”
他看着陈默：
“要
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