到，量化资金的占比在快速提升。很多股票的日内走势，不再是人的情绪在驱动，而是算法在驱动。这意味着，我们过去依赖的一些技术指标，可能需要重新检验。”
“第二，市场的波动模式在变。今年出现了很多‘闪崩’和‘闪涨’——几分钟内暴涨暴跌，然后又快速恢复。这很可能和高频交易的普及有关。在这种环境下，人的反应速度根本跟不上，必须依赖算法。”
“第三，也是最让我感慨的——我年轻时学的那些技术分析，现在越来越不管用了。不是因为技术分析本身错了，而是因为用技术分析的人太多了，策略拥挤，导致失效。反而是那些基于基本面和深度研究的因子，表现越来越稳定。”
他合上笔记本。
“所以，我现在的观点是：未来的投资，一定是‘人机结合’的天下。纯粹靠人，反应太慢、情绪太多。纯粹靠机器，容易在极端行情中失控。只有人和机器结合，才能既保持理性，又保持灵活。”
陈默带头鼓了掌。
“说得好。‘人机结合’，就是默石的核心竞争力。”
他站起来，走到白板前，拿起笔，在净值曲线图旁边写了几行字：
2014年关键词：
1. 政策拐点——抓住
2. 创业板泡沫——回避
3. 高频交易——应对
4. 系统进化——持续
他放下笔，转过身。
“各位，我们花了一个多小时复盘，说了成绩，也说了不足。现在，我想说一些数据和图表之外的东西。”
他扫了一眼会议室里的人。
“2014年，市场很热闹。创业板的故事一个接一个，‘互联网+’、‘工业4.0’、‘国产替代’……每一个故事听起来都像是下一个腾讯、下一个阿里巴巴。很多机构在这些故事里赚了大钱，净值翻倍的不少，翻两倍的也有。”
他停顿了一下。
“
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