2015年6月初的一个早晨，林枫兴冲冲地走进陈默的办公室，手里拿着一份打印好的研究报告。他的表情里有一种罕见的兴奋——那种发现了一个“必胜策略”的兴奋。
“陈总，我发现了一个机会。”
陈默接过报告。标题是：《A/H股溢价套利策略：一个低风险的确定性机会》。
报告的核心内容很简单：同一家公司在A股和H股两个市场上市，但价格经常不一样。有的公司A股比H股贵很多，有的则相反。理论上，这两个价格应该趋同——因为股票代表的是同一家公司的同一份所有权。当价差过大时，买入便宜的那个、卖空贵的那个，等待价差收敛，就能赚取确定性收益。
林枫在报告里附了一张图，是A/H股溢价指数的历史走势。这个指数衡量的是A股相对于H股的整体溢价水平。指数为100表示A股和H股价格相等，高于100表示A股更贵，低于100表示H股更贵。
图上显示，从2010年到2014年，A/H股溢价指数一直在100到120之间波动。但从2014年下半年开始，这个指数像脱缰的野马一样飙升——从110涨到了130，然后140，到2015年6月初，已经突破了150。也就是说，同样的公司，A股比H股平均贵了50%以上。
“你看，”林枫指着图上最后的那个高点，“A股比H股贵了50%多，这是过去五年从未有过的水平。从统计规律看，价差一定会收敛。我们只需要买入H股、卖空A股，等待价差缩小，就能赚取这50%的价差。”
他顿了顿，补充道：“而且，这不是投机。这是套利。风险极低。”
陈默看着那份报告，没有说话。他的脑子里在快速运转——不是在想这个策略对不对，而是在想，如果这个策略真的这么好，为什么别人没做？为什么价差还能维持这么大？
“清如看过了吗？”他问。
“还没有。我想先给你看。”
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