“根据我们的模型，当市场下跌20%时，融资盘的维持担保比例将从平均250%降至150%左右。这意味著，大约30%的融资盘会触及130%的平仓线。强制平仓的卖盘规模，大约在5000亿到6000亿之间。”
屏幕上弹出一张表格。
“这些卖盘不会均匀分布，而是集中在三到五个交易日内爆发。这意味着，在那些交易日里，市场的卖压将是正常水平的5到10倍。”
林枫切换到下一张图。这是默石投资组合的模拟表现。
“在场景一下，我们的组合预计净值回撤为4.2%。”
周锐皱眉：“市场跌20%，我们只跌4.2%？”
林枫点头。“因为我们只有40%的仓位，而且有50%的股指期货空头对冲。现货跌20%，空头赚10%，净暴露只有20%左右。加上现金储备的利息收入，总回撤控制在5%以内。”
周锐沉默了几秒。“继续。”
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第二幕：场外配资的雪崩
林枫深吸一口气。“场景二：场外配资平台连环爆仓。这是最不可预测，也最危险的场景。”
他按下按钮。屏幕上出现了一张复杂的网络图——无数个节点互相连接，像一张蜘蛛网。
“场外配资的特点是：高杠杆、弱风控、信息不透明。我们假设，当市场下跌25%时，1:3以上杠杆的配资盘会全部爆仓。规模大约在8000亿到1万亿。”
他指着那张网络图。“但问题不是规模，是结构。这些配资盘不是通过券商通道，而是通过HOMS系统、恒生系统等第三方接口。当爆仓发生时，配资平台会强制卖出，但这些卖单不会在交易所公开显示，而是通过无数个个人账户分散执行。”
他切换到另一张图。
“更可怕的是，配资盘的强制平仓没有熔断机制，没有停牌保护，没有任何缓冲。它们会在几分钟内涌出，把股价打到
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