一个不可思议的低价。然后，这些低价又会触发两融盘的平仓线，形成连锁反应。”
屏幕上出现了一段模拟动画：市场开始下跌，然后突然加速，像雪崩一样，越来越快，越来越猛。
“在场景二下，市场可能在三个交易日内再跌20%。也就是说，从高点算起，累计跌幅可能超过40%。”
林枫切换到默石组合的模拟表现。
“我们的净值回撤会扩大到7.8%。”
实验室里安静了几秒。方远的声音打破了沉默：“7.8%还能接受。但如果我们没有提前减仓和对冲呢？”
林枫苦笑。“如果我们还是55%的仓位、1.2倍杠杆、20%的对冲——净值回撤会是多少，你们猜？”
他按下按钮。屏幕上出现了一个触目惊心的数字：-38%。
没有人说话。
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第三幕：流动性枯竭
林枫的声音变得更低沉了。“场景三：流动性枯竭。这是最极端的场景，也是我最担心的。”
他按下按钮。屏幕上出现了一张交易深度图——正常情况下，买盘的深度像一个宽阔的台阶；但在场景三的模拟中，台阶消失了，变成了一堵悬崖。
“我们假设，在连锁爆仓的冲击下，市场的买盘会瞬间消失。不是减少，是消失。所有人都在卖，没有人买。这会导致千股跌停，连续跌停。”
他切换到另一张图，是股指期货的走势。
“与此同时，股指期货会出现极端贴水——期货价格比现货价格低10%甚至20%。这意味着，我们的对冲策略会失效——不是不能对冲，而是对冲成本会急剧上升。每对冲1亿的现货，可能需要支付1000万到2000万的贴水成本。”
林枫深吸一口气。
“在场景三下，我们可能会面临两个问题。第一，现货卖不出去——因为跌停板封死了，没有流动性。第二，期货对冲成本极高——因为
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