头沉默了两秒。
“陈总，你这是什么意思？你们看空？”
“不是看空。是看不懂。”陈默尽量让自己的声音保持平静，“我们做了详细的风险分析，结论是：市场目前的杠杆结构和情绪指标，已经进入了历史极端区间。可能发生剧烈调整的概率很高。”
“有多高？”
“系统给出的概率是90%以上。三个月内。”
电话那头又沉默了。这次更长。
“陈总，你们是国内最早做系统化投资的机构之一，我一直很信任你们的判断。但这次……你们是不是太悲观了？现在市场情绪这么好，资金还在流入，趋势还在向上……”
“王总，我理解您的疑虑。所以我今天打电话，不是想说服您什么。我只是想坦诚地告诉您我们的判断，以及我们正在采取的应对措施。”
他把默石的防御策略——仓位降至40%、杠杆归零、对冲比例50%、现金储备30%——简要地说了一遍。
“我们的策略，意味着短期内可能会跑输市场。如果市场继续上涨，我们的净值涨幅会比别人小。如果市场下跌，我们的净值跌幅也会比别人小。我们的目标不是赚最多的钱，是在保住本金的前提下，赚合理的钱。”
“你们这是保守了。”王总的声音有些不悦。
“对，我们保守了。我承认。”陈默说，“但这是我必须做的选择。2008年，我因为不保守，差点死了。2015年，我不想再死一次。”
电话那头沉默了很久。
“陈总，让我考虑一下。这两天给你回复。”
“好。王总，不管您做什么决定，我都尊重。”
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第二个电话，第三个电话，第四个电话……
每一个电话都是相似的。客户的反应各不相同——有人理解，有人质疑，有人沉默，有人直接说“你们太保守了，我要赎回”。
陈默不辩解，不反驳，不
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