浮盈很大。账面浮盈超过三千万。”林枫顿了顿，“但问题是，我们可能无法兑现这些浮盈。”
“为什么？”
林枫深吸一口气。“因为流动性枯竭了。”
他调出一张市场深度的截图。那是他们持有的看跌期权合约的买卖盘挂单。正常情况下，一张流动性尚可的期权合约，买一和卖一之间会有几十手、几百手的挂单。但现在，屏幕上几乎是空的——买一只有几手，卖一有几百手，买卖价差大得离谱。
“你看，这张合约，买一报价140点，只有5手。卖一报价160点，有300手。如果我们想平仓，只能以140点的价格卖给那个买一，成交5手。剩下的，要么等，要么以更低的价格卖给更低的买盘。”
“也就是说，我们手里的期权，卖不出去？”
“卖得出去，但只能卖很小的一部分。如果想要全部卖出，会把价格砸下去，可能只能卖到100点、80点，甚至更低。”林枫停顿了一下，“这就是流动性枯竭。不是没有价格，是没有对手盘。”
陈默沉默了几秒。“那行权呢？不平仓，直接行权。”
林枫摇头。“行权也有问题。行权后，我们会变成股指期货的空头头寸。现在的期货贴水是8%，行权成本很高。而且，行权需要券商配合，现在的市场环境下，券商的风险承受能力也在下降。我问过我们的期货经纪商，他们说，如果行权量太大，他们可能无法保证执行。”
“也就是说，我们的‘保险’，可能赔不了？”
林枫没有直接回答。“陈总，你还记得我们做压力测试的时候，有一个场景是‘期权市场流动性枯竭’吗？”
“记得。那个场景的概率，你当时说是1%。”
“对。1%。”林枫苦笑，“现在，这1%发生了。这就是‘尾部中的尾部风险’——我们考虑了最坏的情况，但最坏的情况，比我们想象的还要坏。”
陈默站在屏幕前，盯着那些数字。他知
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