停牌风险。然后在下面画了三条线。
第一条：资产冻结——无法交易，无法应对赎回。
第二条：净值失真——停牌股票的价值被锁定，但实际价值可能在变化。
第三条：复牌补跌——最坏的情况，可能一次性冲击净值。
他转过身。
“这是我们在压力测试中没有充分考虑的风险。不是我们的错，是市场又给我们出了一个新难题。现在，我们要解决这个难题。”
他看着林枫。“林枫，你能开发一个‘停牌因子’吗？用来估算停牌股票的真实价值，以及复牌后可能的补跌幅度。”
林枫想了想。“可以。用可比公司法，加上行业指数、市场指数的回归分析。但需要数据支持。我需要研究员提供同行业、同规模、没有停牌的公司名单，以及它们在停牌期间的走势。”
陈默看向沈清如。“清如，你负责提供数据。今天之内，给林枫。”
沈清如点头。
“方远，你负责压力测试。把停牌股票的补跌风险纳入我们的净值压力模型。假设最坏的情况——停牌三个月，市场再跌20%，复牌后补跌30%。那时候，我们的净值会跌到多少？”
方远快速估算。“如果停牌股票补跌30%，净值会再跌2.5%左右。加上现货的继续下跌和期货对冲的成本，净值可能在0.68到0.70之间。”
“0.68到0.70。”陈默重复，“也就是说，有可能跌破清盘线。”
“对。有可能。”
会议室安静了几秒。
陈默深吸一口气。“那我们就为这个‘有可能’做准备。方远，继续增加现金储备。林枫，继续优化对冲。清如，继续研究‘种子’名单。如果最坏的情况发生，我们要有应对方案。”
他环视了一圈。“执行。”
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上午九点，集合竞价开始。
上证指数低开1.5%，
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