5%的收益；华特半导体，贡献了35%的收益。其余股票合计贡献20%。亏损贡献最大的是那家特种材料公司，亏损5%。”
她指着图上的两个柱状条。“苏州晶芯和华特半导体，都是我们深度研究的公司。从招股书到调研，到持续跟踪，我们投入了最多的研究资源。结论是——深度研究创造价值。”
陈默看着那两个高高的柱状条，沉默了几秒。“但我们也有没看准的。那只我们放弃的星辉科技，上市前两周涨了300%。如果我们申购并在第一天卖掉，能赚200%以上。但我们没参与。”
沈清如说：“那是投机，不是投资。”
陈默摇头。“我知道是投机。但我在想，如果我们在投资之外，拿出一小部分资金做投机，会不会更好？不是赌，是套利——利用市场情绪，在上市首日卖出。”
会议室安静了几秒。周寻第一个开口。“陈总，我不赞成。投机和投资是两种完全不同的思维方式。如果我们开始做投机，就会慢慢习惯投机，最后忘记投资。”
陈默看着他。“你担心我们会被腐蚀？”
周寻点头。“不是担心，是确信。人性经不起考验。”
陈默沉默了片刻。“你说得对。投机那部分钱，我们不赚。”
沈清如切换到第四张图——最大回撤与风险指标。
“全年最大回撤10%，发生在8月破发潮期间。同期科创板指数最大回撤18%，我们的回撤控制优于基准。夏普比率1.2，在同类策略中处于中上水平。”
她顿了顿。“但有一个问题。我们的换手率偏低，只有2倍。这意味着我们买入后持有时间较长。这在上涨行情中是好事，但在下跌行情中，止损不够及时。比如特种材料公司，我们在下跌初期没有及时止损，导致亏损扩大。”
陈默问：“你觉得合理的换手率应该是多少？”
沈清如想了想。“3到4倍。既不会太频繁，也不会太迟钝。”
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