方远在晨会上说：“陈总，云计算公司我们卖了一半，现在涨到140了。少赚了10块钱。软件公司我们减了三分之一，现在涨到160了。也少赚了。”
陈默看着屏幕。“卖飞了。”
方远没有说话。
陈默站起来，走到窗前。“但原则不能变。流动性收紧，高估值就是风险。云计算公司动态市盈率55倍，即使涨到140，市盈率还是60多倍。如果利率继续上升，估值还会压缩。我们不可能卖在最高点。”
他转过身。“而且，半导体设计公司我们清仓了，后来跌了25%。软件公司虽然涨了，但涨幅有限。总体算账，减仓是对的。”
方远点头。“那云计算公司剩下的仓位，要不要继续卖？”
陈默想了想。“不卖。等中报。如果业绩继续超预期，估值消化了，就持有。如果不及预期，再减。”
2022年5月，美联储第二次加息，50个基点。市场开始反应，纳斯达克单月下跌8%。A股跟跌，创业板指跌5%。默石减仓的那几只科技股，跌幅小于指数。云计算公司跌3%，软件公司跌2%，半导体设计公司已经清仓，不在持仓中。
方远在晨会上说：“陈总，我们减仓的那几只，跌幅都比指数小。减仓是对的。”
陈默点头。“不是我们对，是市场对。加息周期，高估值股票压力大。我们提前减了，所以跌得少。这是纪律的回报。”
2022年6月，美联储第三次加息，75个基点。这是1994年以来最大幅度加息。市场彻底慌了，纳斯达克单月暴跌10%。A股跟跌，创业板指跌8%。默石持仓中，那家云计算公司跌了10%，软件公司跌了5%。但陈默没有再加仓。他在等。等估值回到合理区间，等市场情绪稳定，等加息周期结束。
方远在晨会上问：“陈总，云计算公司跌了，要不要加回来？”
陈默摇头。“不加。估值还在50倍以上，不便宜。”
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