自由现金流：经营现金流-资本支出=7.1-3.2=3.9亿元。正数，而且不小。
每股现金流：经营现金流/总股本=7.1/12.6=0.56元。当前股价8.2元，市现率14.6倍。
他打开估值分析表格，输入数据：
当前股价：8.2元
1997年每股收益：0.38元
市盈率：21.6倍
历史市盈率区间（1995-1997）：15-35倍
当前分位：约30%
估值方面，已经进入“偏低”区间。
接下来是护城河分析。陈默在笔记本上列出几点：
1. 区位垄断：上海唯一的国际机场，长三角核心枢纽。无法复制。
2. 牌照壁垒：机场建设需要国家批准，新进入者几乎不可能。
3. 规模效应：旅客越多，商业收入（免税店、餐饮、广告）越高，单位成本越低。
4. 现金流模式：预收款模式，现金流极好。
这些护城河，比很多制造业公司的“成本优势”或“品牌优势”要深得多，也稳定得多。
他给上海机场的基本面打分：
护城河：9/10
财务健康度：8/10
盈利能力：7/10
成长性：6/10（稳健增长，非高成长）
管理层：7/10（从年报看，信息披露规范，战略清晰）
平均分：7.4分。超过7分的及格线。
然后是估值打分：市盈率历史分位30%，按标准得4分。
最后是技术面：股价在年线（9.2元）下方，所有中短期均线空头排列，趋势向下。得0分。
综合评分：基本面通过，估值偏低，技术面未企稳。
结论：列入“重点观察列表”，等待技术面转好。
陈默在上海机场的
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