概念、手机产业链、房地产新贵——却在逆势上涨。市盈率普遍在三十倍以上，但资金趋之若鹜。
他的“双因子模型”在这些股票面前完全失效：价值因子亮红灯（高估），趋势因子亮绿灯（上涨）。按照模型，应该卖出。但市场用持续上涨嘲笑着模型的判断。
陈默靠在椅背上，闭上眼睛。
雨点敲打着窗户，发出单调的嗒嗒声。办公室里冷得像冰窖——为了省钱，他没开空调，只穿了两件毛衣，还是觉得冷。
这不是身体的冷，是心里的冷。一种信仰开始动摇时的寒冷。
二、深夜的越洋电话
晚上九点，陈默拨通了沈清如的电话。
她那边是早晨八点。沈清如一个月前去了美国，在纽约大学做短期访问学者，研究“中美资本市场制度比较”。两人保持着每周两次的通话频率，通常在北京时间晚上九点（纽约时间早晨八点），沈清如刚起床，陈默还没睡。
电话响了三声就被接起。
“早。”沈清如的声音带着晨起的清爽，“你那边很晚了吧？还没休息？”
“睡不着。”陈默说，“清如，我遇到一个问题。”
“你说。”
陈默用了二十分钟，详细描述了马钢股份的情况，以及他最近在“烟蒂股”上的困境。他没有隐瞒自己的困惑和动摇，甚至提到了那句“便宜不是上涨的理由”。
电话那头很安静，只有沈清如偶尔的“嗯”“然后呢”作为回应。
等他说完，沈清如沉默了几秒，然后问：“陈默，你听说过‘价值陷阱’这个概念吗？”
“价值陷阱？”
“对。指的是那些看起来便宜，但实际上价值在不断毁灭的公司。”沈清如说，“比如一家公司市盈率只有五倍，但如果它的盈利明年会下降50%，那现在的便宜就是假象。”
陈默心里一凛：“但马钢的盈利在增长啊。”
“盈利增长，但
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