“三一这一单，我们赚了三部分钱：研究服务的咨询费、持仓股票的浮盈、业内名声带来的潜在机会。”陈默分析，“但仔细看，这三部分都不稳定。”
他一条条数：“咨询费，取决于有多少机构认可我们的研究，愿意付费。这次有三家，下次可能一家都没有。”
“持仓浮盈，取决于市场整体走势。如果β是负的，再好的α也可能被淹没。”
“业内名声，今天还在，明天可能就因为某次判断失误而消失。”
沈清如点头：“所以我们需要一个更稳定的商业模式。”
“对。”陈默说，“要么做资产管理，用业绩说话；要么做研究服务，建立付费客户群；要么做两者结合。”
“我们现在的情况，适合哪个？”
陈默苦笑：“都不太适合。做资产管理，我们没牌照，没历史业绩，募资困难。做研究服务，市场规模有限，而且容易被抄袭。”
“那怎么办？”
“先活下去，再求发展。”陈默说得很实际，“三一这一战带来的资金和名声，够我们支撑半年。这半年里，我们要做两件事：第一，抓住股改的机会，继续参与，积累实绩；第二，完善我们的体系，为下一阶段做准备。”
“下一阶段是什么？”
“全流通时代。”陈默看着窗外，“股权分置改革完成后，A股将进入真正的全流通时代。那时的游戏规则会完全不同：大股东可以减持，敌意收购可能发生，市值管理成为必修课……我们需要提前研究这些变化。”
沈清如若有所思：“那我们的研究重点要调整了。不能只盯着对价博弈，要看得更远。”
“对。”陈默在白板上画出一个时间轴：
2005年：股改试点期（现在）→ 对价博弈
2006年：股改全面铺开期 → 方案设计、投票策略、套利机会
2007年：全流通初期 → 减持压力、估值重构
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