下午两点，分类结果出来了。
小林在白板上画了一张大表：
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因子名称 牛市表现 熊市表现 震荡市表现 整体评价
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动量(6M) 强正 强负 中正 天气敏感型，牛市追涨，熊市暴跌
动量(12M) 中正 中负 弱正 比短期动量稳一点，但熊市依然亏
波动率(1Y) 弱负 中正 弱负 熊市抗跌，但牛市跑输，长期平庸
ROE 强正 中正 强正 全天候选手，各种天气都表现不错
负债率 中正 弱负 中正 牛市高负债好，熊市低负债抗跌
估值(PE) 弱负 强正 弱负 和动量完全相反，熊市救命，牛市拖累
估值(PB) 中负 强正 弱负 和PE类似，但更稳定一点
规模(市值) 强正 中负 强正 小市值长期跑赢，但熊市跌得也狠
...
```
陈默站在这张表前，看了很久。
二十七个因子，每个都有自己的“性格”。
有的像急性子——牛市猛涨，熊市猛跌。有的像慢性子——涨跌都慢，但长期稳健。有的专一——只在一两种天气里有用，别的天气就睡觉。有的全能——不管什么天气，都能赚一点。
“周寻，”他指着那张表，“你发现没有，有些因子之间，是互补的。”
周寻走过来，站在他身边。
“比如动量和估值。”陈默说，“牛市里动量好，估值差；熊市里估值好，动量差。如果把它们放在一起……”
周寻接过话：
“就能在不同天气里，自动切换主力。”
陈默点头。
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