0点（即每张合约成本3000元）
“这个组合的效果是：如果指数跌破4500点，我们有保险，每跌1点赚1点；如果指数涨破5500点，我们会以5500点卖出，放弃上涨收益；如果指数在4500到5500之间，我们什么都不用做，只是损失了10点的权利金。”
方远问：“10点的成本，换4500到5500的安全区间，值吗？”
林枫点头：“值。因为我们的判断是，未来三个月市场大概率下跌或者震荡，不太可能涨破5500点。如果我们判断对了，这个策略的成本极低，甚至可能净赚权利金。如果我们判断错了——市场真的涨破5500点——我们也不亏，因为我们在5500点卖出，锁定了收益。”
陈默听完，沉默了一会儿。
“这个策略，适合整个组合，还是部分？”
“部分。”林枫调出一张表，“建议用总资产的20%到30%来做这个策略。剩下的70%到80%，继续用现金和期货对冲。这样，如果市场暴跌，我们有双重保险；如果市场大涨，我们也不会完全踏空。”
“好。还有别的策略吗？”
“有。比例价差。”
林枫画了另一张图。
“比例价差，是卖出更多的看涨期权，买入少量的看跌期权。这个策略更激进，适合我们极度看空的时候。”
他举了个例子。
“比如，我们买入一张行权价4500点的看跌期权（权利金50点），同时卖出三张行权价4800点的看涨期权（每张权利金30点，三张共90点）。净权利金收入40点。也就是说，我们不需要花钱，反而能收钱。”
“但风险呢？”方远追问。
“风险是，如果指数大涨，比如涨到5500点，我们会亏损。因为卖出的三张看涨期权会被行权，我们必须在5500点卖出，而市场价是5500点，亏损是(5500-4800)×3=2100
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